小桃枝上春风早，初试薄罗衣。年年乐事，华灯竞处，人月圆时。
禁街箫鼓，寒轻夜永，纤手重携。更阑人散，千门笑语，声在帘帏。
汴京元宵佳节，宋人非常为之心醉。元宵，是春节之后、一年之中第一个农历十五的月夜。元宵节充满着欢乐、希望与团圆的意味。汴京的元宵佳节，还意味着北宋那个高度繁荣的盛世。无怪乎周邦彦荆州时所作的《解语花》中深情地写道：“因念都城放夜，望千门如昼，嬉笑游冶。”李清照南渡后，她晚年《永遇乐》中也追怀道：“中州盛日，闺门多暇，记得偏重三五。”不过，这些词都是出自回忆之笔。只有李持正的这首《人月圆》，则是当时汴京元宵的直接真实写照。
“小桃枝上春风早”，起笔便以花期点明节令。陆游《老学庵笔记》卷四云小桃上元前后即著花，其形状如垂丝海棠；韩元吉《六州歌头》也有“东风著意，先上小桃枝”之句。紧接着下句就写自己对早春的切身感受。“初试薄罗衣。”这句大意是说脱却冬装，新着春衫，感到浑身的轻快，满心的喜悦。此刻，词人所喜悦的何止于此，下边纵笔直出本意。“年年乐事，华灯竞处，人月圆时”，寥寥几笔，不但华灯似海、夜明如昼、游人如云、皓月当空，境界全出，而且极高妙地表现了词人自己喜悦之满怀。词人如此喜悦的心怀，也只有遇到这盛大的境界可以充分表现。
“人月圆时”，这句话完整地描写出人间天上的美满景象，当然其中也包含着词人自己与所爱之人欢会的一份莫大喜悦。虽然“年年乐事”，透露出自己此乐只是一年一度，但将自己此乐融入了全人间的欢乐，词境便阔大，意趣也高远。
“禁街箫鼓，寒轻夜永，纤手重携。”上片通过描绘华灯似海极从视觉角度写元宵之盛。下片此处箫鼓沸腾则突出元宵听觉感受之盛，皆能抓住汴京元宵的特征。热烈的节日气氛，融化了正月料峭的春寒。
欢闹的人群，沉浸于金吾不禁的良宵。词人笔调，几乎带有点浪漫色彩了。这样美好的环境里，自己与所爱恋的美人重逢，手携手漫游欢乐的海洋里。这三句从满街箫鼓写到纤手重携，词人仍然是把一己的欢乐融入人间的欢乐来写的。“更阑人散”说的是夜色将尽，游人渐散，似乎元宵欢乐也到了尽头。然而不然。“千门笑语，声在帘帏”，这两句最后再度把元宵之欢乐推向新境。结笔三句用的是“扫处即生”的手法。扫处即生法，一般是用词的开端，如欧阳修《采桑子》“群芳过后西湖好”，即是显例。此词用之于结笔，更见别致。这三句一收一纵、一阖一开，深刻有力地表现了人们包括词人自己此夕欢乐之无极。欢声笑语流溢的千门万户，其中也有词人与情人约会的那一处。所以，结笔是把一己之欢乐融入了人间欢乐。